เผยแพร่ในช่วงกลางของวิกฤตการณ์ทางการเงิน
ที่ยิ่งใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกาเป็นเวลาเว็บสล็อต 70 ปี ช่วงเวลาของหนังสือเล่มนี้แทบจะไม่มีอะไรดีขึ้นเลย นักฟิสิกส์ใน Wall Street และบทความเกี่ยวกับวิทยาศาสตร์และสังคมอื่น ๆ นำเสนองานเขียนที่หลากหลายโดยนักเขียนเรียงความ Jeremy Bernstein โดยเริ่มจากโลกแห่งการเงิน
เครดิต: S. BAKER/GETTY IMAGES
นักฟิสิกส์มีชื่อเสียงในด้านการสร้างกล่องดำที่สามารถซื้อขายในตลาดการเงินได้โดยมีการแทรกแซงของมนุษย์เพียงเล็กน้อยหรือไม่มีเลย และสำหรับการพัฒนาสูตรลับที่กำหนดราคาของตราสารทางการเงินที่แปลกประหลาด เช่น อนุพันธ์ของหลักทรัพย์ที่มีการค้ำประกัน เรียงความชื่อเรื่องเป็นเรื่องราวของ Emanuel Derman นักฟิสิกส์อนุภาคที่ย้ายจากสถาบันการศึกษามาเป็นนักวิเคราะห์เชิงปริมาณหรือ ‘quant’ ที่ Wall Street ของนิวยอร์ก และผู้เขียนไดอารี่ยอดเยี่ยมชื่อ My Life as a Quant (Wiley, 2004 ). Derman เป็นวิชาที่ดีเพราะว่าเขาเป็นคนคล่องแคล่วและประสบการณ์ของเขาเป็นแบบฉบับของนักฟิสิกส์หลายคนที่ย้ายมาที่ Wall Street ในช่วงปี 1980 และ 1990 การย้ายถิ่นที่น่าสงสัยนี้เกิดขึ้นจากความบังเอิญของตลาดงานที่ไม่ดีในวิชาฟิสิกส์ การเพิ่มจำนวนวิธีการทางคณิตศาสตร์เชิงปริมาณในด้านการเงิน และความแตกต่างระหว่างเงินเดือนใน Wall Street กับเงินเดือนในแวดวงวิชาการ สิ่งนี้น่าสนใจจากมุมมองทางมานุษยวิทยาเพราะทั้งสองวัฒนธรรมแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง การย้ายจากแผนกฟิสิกส์ไปยังธนาคารเพื่อการลงทุนก็เหมือนการย้ายจากชานเมืองในแคลิฟอร์เนียไปยังชนเผ่าในอเมซอน ยกเว้นว่าชนเผ่านี้ร่ำรวยมหาศาลและควบคุมความเป็นอยู่ที่ดีทางการเงินของโลก
แม้ว่าเขาจะเป็นผู้มีส่วนร่วมประจำของ The New Yorker แต่งานเขียนของ Bernstein ก็ติดตามได้ยาก เขามุ่งมั่นในสไตล์การสนทนา แต่มักจะเจอเหมือนคนพูดอย่างรวดเร็วในเครื่องบันทึกเทป การแบ่งแยกอย่างกะทันหันและสมาคมอิสระเป็นบรรทัดฐาน ตัวอย่างเช่น ระหว่างทางผ่านบทความชื่อ จู่ๆ เขาก็เปลี่ยนจากเรื่องราวของ Derman เป็นการอภิปรายเรื่อง Long Term Capital Management (LTCM) ซึ่งเป็นกองทุนเฮดจ์ฟันด์ชื่อดังของสหรัฐฯ ที่เกือบจะล้มล้างระบบการเงินโลกในปี 1998
แม้ว่า LTCM จะจ้างนักวิเคราะห์เชิงปริมาณด้วย แต่กองทุนป้องกันความเสี่ยงนั้นดำเนินการโดยนักเศรษฐศาสตร์มากกว่านักฟิสิกส์ รวมถึงผู้ชนะรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์สองคน เบิร์นสไตน์มองข้ามประเด็นนี้ไป อาจเป็นเพราะเขาไม่ต้องการดึงดูดความสนใจ ความสับสนนี้ส่งผลต่อผู้จัดพิมพ์ด้วยเช่นกัน โดยปกหนังสืออธิบายว่า “นักฟิสิกส์บางคนที่พัฒนาแบบจำลองทางเศรษฐกิจที่น่าสนใจโดยอิงจากอนุพันธ์และกองทุนป้องกันความเสี่ยง เกือบทำให้ประเทศล้มละลายได้อย่างไร”
ในฐานะนักฟิสิกส์ที่ใช้เวลาแปดปีในการบริหารกองทุน
ป้องกันความเสี่ยงเชิงปริมาณ ผมต้องประท้วง นักเศรษฐศาสตร์ ไม่ใช่นักฟิสิกส์ มีหน้าที่รับผิดชอบต่อการล่มสลายทางการเงินซึ่งเกิดขึ้นจากแนวทางปฏิบัติที่ขาดความรับผิดชอบของ LTCM กองทุนป้องกันความเสี่ยงเชิงปริมาณมักจะแบ่งออกเป็นกองทุนที่ดำเนินการโดยนักเศรษฐศาสตร์และกองทุนที่ดำเนินการโดยนักวิทยาศาสตร์จากสาขาวิชาอื่น ๆ เช่น ฟิสิกส์ คณิตศาสตร์ หรือวิทยาการคอมพิวเตอร์ ตัวอย่างเช่น กองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดคือ Renaissance บริษัทในนิวยอร์ก ซึ่งมีนักวิจัยประมาณ 70 คน ซึ่งไม่มีใครเป็นนักเศรษฐศาสตร์ ในทางตรงกันข้าม LTCM เชื่อมต่อกับฟิสิกส์เพียงอย่างเดียวคือ Derman เคยสมัครงานที่นั่นและไม่ได้รับงาน
ความแตกต่างนี้ไม่ได้เป็นเพียงเรื่องของความภาคภูมิใจในวิชาชีพและขอบเขตทางวินัยเท่านั้น Bernstein พลาดจุดสำคัญ: นักเศรษฐศาสตร์และนักฟิสิกส์มักเข้าหาปัญหาของการควบคุมความเสี่ยงในรูปแบบต่างๆ การควบคุมความเสี่ยงเป็นศิลปะในการพิจารณาความเป็นไปได้ที่ราคาจะมีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่และไม่คาดคิดในอนาคต เป็นที่ทราบกันดีว่าการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่อย่างยิ่งและโดยเฉพาะอย่างยิ่งการล่มสลายทางการเงินนั้นเกิดขึ้นบ่อยกว่าที่คาดหวังจากการกระจายทางสถิติ ‘ปกติ’ นักฟิสิกส์มักจะชอบคำอธิบายทางคณิตศาสตร์ ‘กฎกำลัง’ เพื่อสร้างแบบจำลองหางหนักของการแจกแจงเหล่านี้ โดยให้มุมมองในแง่ร้ายเกี่ยวกับแนวโน้มของการเคลื่อนไหวของราคาที่มีขนาดใหญ่ ในทางตรงกันข้าม นักเศรษฐศาสตร์ที่เป็นผู้นำ LTCM ได้พูดถึงการเคลื่อนไหวของราคาในแง่ของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน ซึ่งเป็นคำศัพท์ที่เกี่ยวข้องกับการแจกแจงแบบปกติเท่านั้น นี่แสดงให้เห็นว่าพวกเขาไม่ได้คิดเกี่ยวกับปัญหาอย่างถูกวิธี
เป็นผลให้ LTCM ประเมินความเป็นไปได้ของการเคลื่อนไหวของราคาที่ไม่พึงประสงค์อย่างมาก พวกเขาใช้เงินทุนที่ยืมมาในระดับมหาศาล ซึ่งรู้จักกันในชื่อเลเวอเรจ ทุกๆ 1 ดอลลาร์ที่พวกเขาอยู่ภายใต้การบริหาร พวกเขาขึ้นชื่อว่าเป็นเจ้าของพันธบัตรมูลค่า 40 ดอลลาร์ เมื่อสิ่งต่าง ๆ ดีก็ส่งผลให้มีกำไรมหาศาล แต่เมื่อสิ่งต่าง ๆ ไม่ดีพวกเขาก็สูญเสียเงินทั้งหมดภายใต้การบริหาร LTCM ควบคุมสินทรัพย์จำนวนมาก และความผิดพลาดของพวกเขาอาจทำให้ตลาดตราสารหนี้ทั่วโลกตกต่ำ หาก Alan Greenspan ซึ่งเป็นประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ไม่ได้บังคับกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ที่เป็นลูกค้าของพวกเขาให้ประกันตัว
น่าเสียดายที่การประเมินความเสี่ยงต่ำเกินไปอย่างมากใน Wall Street วิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ล่าสุดเป็นตัวอย่างที่ดี หากปราศจากความเข้าใจที่ถูกต้องเกี่ยวกับความเสี่ยงที่รุนแรง ผู้คนจะติดตามวัฏจักรที่เลเวอเรจค่อยๆ คืบคลานขึ้นเว็บสล็อต d
